城市發(fā)展基金，助推城市化進(jìn)程
來(lái)源： 蘇信理財(cái) 時(shí)間：2011-06-30
信政合作項(xiàng)目一直是信托公司傳統(tǒng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要利潤(rùn)來(lái)源。這些年來(lái)，借助于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和城市化進(jìn)程的加快，信托公司通過(guò)與地方政府合作，發(fā)行信托產(chǎn)品引導(dǎo)了大量社會(huì)資金介入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。我國(guó)的城市化發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走，城市化發(fā)展過(guò)程中對(duì)資源環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施、社會(huì)保障等方面都存在著巨大的資金需求?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在未來(lái)的若干年內(nèi)，信托公司與地方政府的合作將更加緊密，信政合作項(xiàng)目作仍將會(huì)是信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要組成部分。
但是，信托公司在與各級(jí)政府的合作過(guò)程中，也暴露出了一些潛在的問(wèn)題，這些問(wèn)題的存在，嚴(yán)重地制約了信托公司信政合作項(xiàng)目的快速發(fā)展：
1、 合作關(guān)系松散，合作層次不高
這些年來(lái)，信托公司雖然與各級(jí)政府建立了良好的合作關(guān)系，但雙方之間的合作基本上還是屬于松散型的項(xiàng)目合作關(guān)系，合作層次仍然停留在具體的項(xiàng)目合作，至今未能形成與地方政府之間全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
2、 合作規(guī)模偏小，合作基礎(chǔ)不牢固
就各個(gè)區(qū)域而言，無(wú)論信托業(yè)務(wù)總量還是單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模均相對(duì)較小，比重偏低，信托資金主要起的還是拾遺補(bǔ)缺的作用，未能形成主導(dǎo)地位。同時(shí)，雙方之間的合作受到國(guó)家財(cái)政政策、貨幣政策的影響較大，基礎(chǔ)并不牢固。銀行信貸寬松時(shí)政府與信托公司的合作意愿就明顯不高。
3、 合作模式單一，合作難度加大
信托公司目前的信政合作項(xiàng)目基本都屬于項(xiàng)目融資，信托公司主要扮演的還是融資者的角色。融資項(xiàng)目以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)為主，項(xiàng)目盈利時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，現(xiàn)金流不平衡，短期還款主要依賴(lài)于地方財(cái)政。在監(jiān)管部門(mén)對(duì)地方融資平臺(tái)一輪接一輪的嚴(yán)厲調(diào)控下，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)難度越來(lái)越大。
產(chǎn)生上述問(wèn)題的原因，除了國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等客觀因素外，很大程度上還是受到信托公司目前信政業(yè)務(wù)的發(fā)展模式、資源開(kāi)發(fā)、渠道建設(shè)等方面的限制。為此，需要不斷學(xué)習(xí)和借鑒一些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和做法，積極創(chuàng)新，以順應(yīng)當(dāng)前變幻莫測(cè)的監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)與地方政府之間的合作雙贏。
根據(jù)當(dāng)前監(jiān)管政策的導(dǎo)向，針對(duì)地方城市化發(fā)展過(guò)程中巨額的資金需求、市場(chǎng)上卻流動(dòng)性泛濫找不到合適的投資渠道的現(xiàn)實(shí)矛盾，信托公司適時(shí)推出城市發(fā)展基金或許是一個(gè)很好的解決方案。目前，以國(guó)開(kāi)金融為代表的一些具有戰(zhàn)略眼光的企業(yè)、私募基金等已經(jīng)注意到了我國(guó)城市化進(jìn)程中的這些戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，紛紛推出了各種類(lèi)型的城市發(fā)展基金。這些基金通過(guò)與政府層面的合作，以基金加股權(quán)的方式向政府平臺(tái)公司注資，共同參與土地一、二級(jí)開(kāi)發(fā)，城市經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)投資以及PE投資等業(yè)務(wù)，有效解決了地方融資平臺(tái)資本金不足、融資困難、城市開(kāi)發(fā)缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃的現(xiàn)實(shí)，建立了一套嶄新的中國(guó)城市發(fā)展的新模式，受到了各地方政府的極大歡迎。
信托作為唯一一個(gè)可以投資于貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新方面具有得天獨(dú)厚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同樣可以把城市發(fā)展基金作為今后培育自主管理能力和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)重要發(fā)展方向。以下是信托公司城市發(fā)展基金的一種設(shè)計(jì)思路：
圖中虛線左側(cè)部分說(shuō)明了城市發(fā)展基金的資金來(lái)源，右側(cè)部分闡述了城市發(fā)展基金的投資運(yùn)用方式。
一、資金來(lái)源：
由信托公司發(fā)行城市發(fā)展基金集合資金信托產(chǎn)品，向社會(huì)募集資金。基金采用優(yōu)先/劣后分層設(shè)計(jì)，劣后資金的規(guī)模不低于總基金規(guī)模的10%。劣后資金是整個(gè)基金的核心，這部分資金定位于看好中國(guó)城市化發(fā)展進(jìn)程、不在意短期收益的長(zhǎng)線投資者。基金通過(guò)優(yōu)先/劣后的分層設(shè)計(jì)來(lái)為優(yōu)先資金提供內(nèi)部增級(jí)。該基金為開(kāi)放式基金，在基金存續(xù)期間內(nèi)，依基金資金管理運(yùn)用的實(shí)際情況，可以按約定開(kāi)放申購(gòu)和贖回。
二、資金運(yùn)用：
基金資金主要的運(yùn)用方向?yàn)槌鞘幸患?jí)開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等與城市發(fā)展相關(guān)的各類(lèi)投資項(xiàng)目?；鹬械囊徊糠仲Y金用于設(shè)立全資的項(xiàng)目公司或項(xiàng)目管理公司，該項(xiàng)目公司可定位于整個(gè)基金資金投資運(yùn)作的一個(gè)主要載體。該項(xiàng)目公司的資金除了來(lái)源于基金的股本金投資和來(lái)源于基金的股東貸款外，還可以自身向銀行申請(qǐng)貸款，以充分發(fā)揮資金杠桿，擴(kuò)大資金規(guī)模，同時(shí)也可以相應(yīng)降低資金成本，提高整個(gè)基金的收益水平。
項(xiàng)目公司可以獨(dú)立參與城鄉(xiāng)一體化建設(shè)、保障房開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施BT、代建及任何與城市發(fā)展相關(guān)的投融資項(xiàng)目，也可以以股權(quán)方式向政府平臺(tái)公司注資或雙方合作成立新的項(xiàng)目投資子公司，充分發(fā)揮這些新公司在地方項(xiàng)目資源、人脈等方面的優(yōu)勢(shì)。
除了基金設(shè)立的項(xiàng)目公司外，基金也可以自身通過(guò)股權(quán)、貸款等各種方式直接參與城市化發(fā)展相關(guān)的各類(lèi)投融資項(xiàng)目。
信托公司適時(shí)推出城市發(fā)展基金具有重要的戰(zhàn)略意義：
首先，有利于信托公司拓展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，回歸信托業(yè)務(wù)的本源，培育信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
長(zhǎng)期以來(lái)，項(xiàng)目融資一直是信托公司賴(lài)以生存的主要手段。為項(xiàng)目找資金，這是信托公司業(yè)務(wù)運(yùn)作的傳統(tǒng)思路。在這種情況下，信托公司所處的地位始終是從屬的、被動(dòng)的，而基金化產(chǎn)品的推出，是對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式顛覆性的變革。在這種模式下，信托公司將不再根據(jù)某個(gè)特定區(qū)域的信政合作項(xiàng)目、在特定的時(shí)間內(nèi)、發(fā)行某個(gè)特定的信托產(chǎn)品，而將會(huì)是定期或不定期的，向市場(chǎng)不斷推出標(biāo)準(zhǔn)化、系列化、品牌化的城市發(fā)展基金產(chǎn)品。信托公司營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)的工作重點(diǎn)，不再是事無(wú)巨細(xì)地描述各個(gè)投資項(xiàng)目的具體情況、紛繁復(fù)雜的交易架構(gòu)和各種保障措施，而是為每個(gè)投資者，根據(jù)各自不同的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。
第二，有利于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品的系列化、基金化和品牌化。
基金化信托產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了資金與項(xiàng)目的分離，資金募集與運(yùn)用不再直接相關(guān)聯(lián)，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)完全標(biāo)準(zhǔn)化和系列化，大大提高了工作效率，產(chǎn)品可以定期開(kāi)放募集與贖回，還可以另外發(fā)行資金信托計(jì)劃加入基金，形成傘形信托，為基金源源不斷地提供資金來(lái)源?；鸬亩ㄆ诓欢ㄆ陂_(kāi)放，可以隨時(shí)地為投資者提供投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，通過(guò)產(chǎn)品系列化的發(fā)行，也有利于塑造信托公司的品牌形象，提高信托公司的社會(huì)聲譽(yù)。
第三，有利于提升信托公司的主動(dòng)管理能力。
基金化的信托產(chǎn)品，對(duì)信托公司的主動(dòng)管理能力、專(zhuān)家理財(cái)能力提出了更高的要求。由于資金與項(xiàng)目不再一一對(duì)應(yīng)，基金管理者需要對(duì)資金池里的資金進(jìn)行有效配置，根據(jù)確定的投資方向，確定不同的投資標(biāo)的，有選擇性地進(jìn)行組合投資，在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，充分兼顧資金的流動(dòng)性和收益性，實(shí)現(xiàn)基金受益人利益的最大化。
第四，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)的政府基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)信托產(chǎn)品多為項(xiàng)目融資型，資金集中投資于單一項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，而流動(dòng)性卻有限，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大程度上取決于項(xiàng)目地方政府財(cái)政實(shí)力和資金調(diào)度能力，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，很難有效分散和化解。采用城市發(fā)展基金模式，則可運(yùn)用基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理和要素，通過(guò)不同區(qū)域、不同項(xiàng)目的科學(xué)篩選和合理組合，有效分散和化解在城市化建設(shè)投融資過(guò)程中可能出現(xiàn)的區(qū)域性政策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供更為穩(wěn)定的收益。
第五，有利于提升與地方政府的合作層次，推動(dòng)合作向縱深化發(fā)展。
在城市發(fā)展基金模式下，信托公司與各級(jí)政府之間，不再是單個(gè)項(xiàng)目上的融資合作，而是全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系。信托公司可以通過(guò)城市發(fā)展基金，持續(xù)地提供資金支持，包括通過(guò)項(xiàng)目公司進(jìn)行銀行貸款，可以帶動(dòng)持續(xù)的資金投入，有效解決地方政府在城市化建設(shè)進(jìn)程中的資金饑渴。信托公司也不再是一個(gè)單純的融資者，而是以城市發(fā)展基金為載體，作為一個(gè)區(qū)域的城市運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)股權(quán)投資、BT、代建、貸款等多種綜合手段，直接與地方政府合作，參與城市開(kāi)發(fā)并分享城市發(fā)展成果。
在這種模式下，城市發(fā)展基金可部分甚至全部替代政府融資平臺(tái)的職能，并有效規(guī)避監(jiān)管部門(mén)對(duì)政府融資平臺(tái)的各類(lèi)政策限制，促進(jìn)區(qū)域城市化的快速發(fā)展。
城市化的發(fā)展需要引進(jìn)多元化的社會(huì)資金參與，信托公司發(fā)行的城市發(fā)展基金，必將成為城市化發(fā)展中一支重要的力量。信托公司在向社會(huì)提供包括城市發(fā)展基金在內(nèi)的各種創(chuàng)新型的投資產(chǎn)品時(shí)，會(huì)充分在機(jī)制上考慮社會(huì)資金的需求。當(dāng)然，也希望各級(jí)政府部門(mén)，在吸引各類(lèi)資金包括信托公司發(fā)行的城市發(fā)展基金的過(guò)程中，要充分尊重各類(lèi)投資者的利益訴求，降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，從而在社會(huì)資金和城市建設(shè)過(guò)程之中搭建一座橋梁。
但是，信托公司在與各級(jí)政府的合作過(guò)程中，也暴露出了一些潛在的問(wèn)題，這些問(wèn)題的存在，嚴(yán)重地制約了信托公司信政合作項(xiàng)目的快速發(fā)展：
1、 合作關(guān)系松散，合作層次不高
這些年來(lái)，信托公司雖然與各級(jí)政府建立了良好的合作關(guān)系，但雙方之間的合作基本上還是屬于松散型的項(xiàng)目合作關(guān)系，合作層次仍然停留在具體的項(xiàng)目合作，至今未能形成與地方政府之間全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
2、 合作規(guī)模偏小，合作基礎(chǔ)不牢固
就各個(gè)區(qū)域而言，無(wú)論信托業(yè)務(wù)總量還是單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模均相對(duì)較小，比重偏低，信托資金主要起的還是拾遺補(bǔ)缺的作用，未能形成主導(dǎo)地位。同時(shí)，雙方之間的合作受到國(guó)家財(cái)政政策、貨幣政策的影響較大，基礎(chǔ)并不牢固。銀行信貸寬松時(shí)政府與信托公司的合作意愿就明顯不高。
3、 合作模式單一，合作難度加大
信托公司目前的信政合作項(xiàng)目基本都屬于項(xiàng)目融資，信托公司主要扮演的還是融資者的角色。融資項(xiàng)目以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)為主，項(xiàng)目盈利時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，現(xiàn)金流不平衡，短期還款主要依賴(lài)于地方財(cái)政。在監(jiān)管部門(mén)對(duì)地方融資平臺(tái)一輪接一輪的嚴(yán)厲調(diào)控下，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)難度越來(lái)越大。
產(chǎn)生上述問(wèn)題的原因，除了國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等客觀因素外，很大程度上還是受到信托公司目前信政業(yè)務(wù)的發(fā)展模式、資源開(kāi)發(fā)、渠道建設(shè)等方面的限制。為此，需要不斷學(xué)習(xí)和借鑒一些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和做法，積極創(chuàng)新，以順應(yīng)當(dāng)前變幻莫測(cè)的監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)與地方政府之間的合作雙贏。
根據(jù)當(dāng)前監(jiān)管政策的導(dǎo)向，針對(duì)地方城市化發(fā)展過(guò)程中巨額的資金需求、市場(chǎng)上卻流動(dòng)性泛濫找不到合適的投資渠道的現(xiàn)實(shí)矛盾，信托公司適時(shí)推出城市發(fā)展基金或許是一個(gè)很好的解決方案。目前，以國(guó)開(kāi)金融為代表的一些具有戰(zhàn)略眼光的企業(yè)、私募基金等已經(jīng)注意到了我國(guó)城市化進(jìn)程中的這些戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，紛紛推出了各種類(lèi)型的城市發(fā)展基金。這些基金通過(guò)與政府層面的合作，以基金加股權(quán)的方式向政府平臺(tái)公司注資，共同參與土地一、二級(jí)開(kāi)發(fā)，城市經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)投資以及PE投資等業(yè)務(wù)，有效解決了地方融資平臺(tái)資本金不足、融資困難、城市開(kāi)發(fā)缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃的現(xiàn)實(shí)，建立了一套嶄新的中國(guó)城市發(fā)展的新模式，受到了各地方政府的極大歡迎。
信托作為唯一一個(gè)可以投資于貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新方面具有得天獨(dú)厚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同樣可以把城市發(fā)展基金作為今后培育自主管理能力和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)重要發(fā)展方向。以下是信托公司城市發(fā)展基金的一種設(shè)計(jì)思路：
圖中虛線左側(cè)部分說(shuō)明了城市發(fā)展基金的資金來(lái)源，右側(cè)部分闡述了城市發(fā)展基金的投資運(yùn)用方式。
一、資金來(lái)源：
由信托公司發(fā)行城市發(fā)展基金集合資金信托產(chǎn)品，向社會(huì)募集資金。基金采用優(yōu)先/劣后分層設(shè)計(jì)，劣后資金的規(guī)模不低于總基金規(guī)模的10%。劣后資金是整個(gè)基金的核心，這部分資金定位于看好中國(guó)城市化發(fā)展進(jìn)程、不在意短期收益的長(zhǎng)線投資者。基金通過(guò)優(yōu)先/劣后的分層設(shè)計(jì)來(lái)為優(yōu)先資金提供內(nèi)部增級(jí)。該基金為開(kāi)放式基金，在基金存續(xù)期間內(nèi)，依基金資金管理運(yùn)用的實(shí)際情況，可以按約定開(kāi)放申購(gòu)和贖回。
二、資金運(yùn)用：
基金資金主要的運(yùn)用方向?yàn)槌鞘幸患?jí)開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等與城市發(fā)展相關(guān)的各類(lèi)投資項(xiàng)目?；鹬械囊徊糠仲Y金用于設(shè)立全資的項(xiàng)目公司或項(xiàng)目管理公司，該項(xiàng)目公司可定位于整個(gè)基金資金投資運(yùn)作的一個(gè)主要載體。該項(xiàng)目公司的資金除了來(lái)源于基金的股本金投資和來(lái)源于基金的股東貸款外，還可以自身向銀行申請(qǐng)貸款，以充分發(fā)揮資金杠桿，擴(kuò)大資金規(guī)模，同時(shí)也可以相應(yīng)降低資金成本，提高整個(gè)基金的收益水平。
項(xiàng)目公司可以獨(dú)立參與城鄉(xiāng)一體化建設(shè)、保障房開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施BT、代建及任何與城市發(fā)展相關(guān)的投融資項(xiàng)目，也可以以股權(quán)方式向政府平臺(tái)公司注資或雙方合作成立新的項(xiàng)目投資子公司，充分發(fā)揮這些新公司在地方項(xiàng)目資源、人脈等方面的優(yōu)勢(shì)。
除了基金設(shè)立的項(xiàng)目公司外，基金也可以自身通過(guò)股權(quán)、貸款等各種方式直接參與城市化發(fā)展相關(guān)的各類(lèi)投融資項(xiàng)目。
信托公司適時(shí)推出城市發(fā)展基金具有重要的戰(zhàn)略意義：
首先，有利于信托公司拓展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，回歸信托業(yè)務(wù)的本源，培育信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
長(zhǎng)期以來(lái)，項(xiàng)目融資一直是信托公司賴(lài)以生存的主要手段。為項(xiàng)目找資金，這是信托公司業(yè)務(wù)運(yùn)作的傳統(tǒng)思路。在這種情況下，信托公司所處的地位始終是從屬的、被動(dòng)的，而基金化產(chǎn)品的推出，是對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式顛覆性的變革。在這種模式下，信托公司將不再根據(jù)某個(gè)特定區(qū)域的信政合作項(xiàng)目、在特定的時(shí)間內(nèi)、發(fā)行某個(gè)特定的信托產(chǎn)品，而將會(huì)是定期或不定期的，向市場(chǎng)不斷推出標(biāo)準(zhǔn)化、系列化、品牌化的城市發(fā)展基金產(chǎn)品。信托公司營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)的工作重點(diǎn)，不再是事無(wú)巨細(xì)地描述各個(gè)投資項(xiàng)目的具體情況、紛繁復(fù)雜的交易架構(gòu)和各種保障措施，而是為每個(gè)投資者，根據(jù)各自不同的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。
第二，有利于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品的系列化、基金化和品牌化。
基金化信托產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了資金與項(xiàng)目的分離，資金募集與運(yùn)用不再直接相關(guān)聯(lián)，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)完全標(biāo)準(zhǔn)化和系列化，大大提高了工作效率，產(chǎn)品可以定期開(kāi)放募集與贖回，還可以另外發(fā)行資金信托計(jì)劃加入基金，形成傘形信托，為基金源源不斷地提供資金來(lái)源?；鸬亩ㄆ诓欢ㄆ陂_(kāi)放，可以隨時(shí)地為投資者提供投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，通過(guò)產(chǎn)品系列化的發(fā)行，也有利于塑造信托公司的品牌形象，提高信托公司的社會(huì)聲譽(yù)。
第三，有利于提升信托公司的主動(dòng)管理能力。
基金化的信托產(chǎn)品，對(duì)信托公司的主動(dòng)管理能力、專(zhuān)家理財(cái)能力提出了更高的要求。由于資金與項(xiàng)目不再一一對(duì)應(yīng)，基金管理者需要對(duì)資金池里的資金進(jìn)行有效配置，根據(jù)確定的投資方向，確定不同的投資標(biāo)的，有選擇性地進(jìn)行組合投資，在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，充分兼顧資金的流動(dòng)性和收益性，實(shí)現(xiàn)基金受益人利益的最大化。
第四，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)的政府基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)信托產(chǎn)品多為項(xiàng)目融資型，資金集中投資于單一項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，而流動(dòng)性卻有限，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大程度上取決于項(xiàng)目地方政府財(cái)政實(shí)力和資金調(diào)度能力，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，很難有效分散和化解。采用城市發(fā)展基金模式，則可運(yùn)用基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理和要素，通過(guò)不同區(qū)域、不同項(xiàng)目的科學(xué)篩選和合理組合，有效分散和化解在城市化建設(shè)投融資過(guò)程中可能出現(xiàn)的區(qū)域性政策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供更為穩(wěn)定的收益。
第五，有利于提升與地方政府的合作層次，推動(dòng)合作向縱深化發(fā)展。
在城市發(fā)展基金模式下，信托公司與各級(jí)政府之間，不再是單個(gè)項(xiàng)目上的融資合作，而是全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系。信托公司可以通過(guò)城市發(fā)展基金，持續(xù)地提供資金支持，包括通過(guò)項(xiàng)目公司進(jìn)行銀行貸款，可以帶動(dòng)持續(xù)的資金投入，有效解決地方政府在城市化建設(shè)進(jìn)程中的資金饑渴。信托公司也不再是一個(gè)單純的融資者，而是以城市發(fā)展基金為載體，作為一個(gè)區(qū)域的城市運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)股權(quán)投資、BT、代建、貸款等多種綜合手段，直接與地方政府合作，參與城市開(kāi)發(fā)并分享城市發(fā)展成果。
在這種模式下，城市發(fā)展基金可部分甚至全部替代政府融資平臺(tái)的職能，并有效規(guī)避監(jiān)管部門(mén)對(duì)政府融資平臺(tái)的各類(lèi)政策限制，促進(jìn)區(qū)域城市化的快速發(fā)展。
城市化的發(fā)展需要引進(jìn)多元化的社會(huì)資金參與，信托公司發(fā)行的城市發(fā)展基金，必將成為城市化發(fā)展中一支重要的力量。信托公司在向社會(huì)提供包括城市發(fā)展基金在內(nèi)的各種創(chuàng)新型的投資產(chǎn)品時(shí)，會(huì)充分在機(jī)制上考慮社會(huì)資金的需求。當(dāng)然，也希望各級(jí)政府部門(mén)，在吸引各類(lèi)資金包括信托公司發(fā)行的城市發(fā)展基金的過(guò)程中，要充分尊重各類(lèi)投資者的利益訴求，降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，從而在社會(huì)資金和城市建設(shè)過(guò)程之中搭建一座橋梁。
(xief摘自戈海)